YY：9月14日新發債券信評定價報告+9月13日一級發行分析+9月13日二級成交分析
17柳工SCP001和17奧克斯MTN001低於預期。17柳工SCP001發行人是工程機械龍頭企業之一，為柳工股份的母公司，發行利率低於預期一方面是與短端情緒較好有關，另一方面也是反映瞭今年以來工程機械行業的回暖，市場可能認為短期風險較為可控。17奧克斯MTN001發行人為民營非上市企業，主營空調、電能表和變壓器業務，以傢用空調業務為核心，本次發行利率低於預期主要與公司空調奧克斯品牌具有一定市場知名度，消費品行業屬性受到市場認可有關。奧克斯於今年8月份曾發行過一期短融，發行利率也大幅低於我們預期。總體來看，公司資質不錯，雖然為4鏡頭行車記錄器民營非上市企業，但是得到市場認可，我們認為可以上調評級至第5檔。
17海正MTN001發行人主營業務為化學原料藥，核心子公司海正藥業為上市公司，持股比例僅為33%。化學原料藥業務的周期性波動較大，且公司2016年9月曾收到美國fda警示，部分產品禁入美國市場，此外海正輝瑞原研產品銷售能否達到預期還存在不確定性。鑒於公司為上市公司母公司，且為國有企業，有一定外部支持力度，我們暫時不調降評級。17渝化醫SCP005發行人為重慶市國有企業，主營化工、醫藥制造及商貿業務，公司近三年整體主營利潤持續虧損，依賴資產處置及政府各項補貼扭虧凈利潤，財務杠桿較高，發行利率高於預期主要是市場對其信用資質的擔心。17桂建01發行人為廣西建築企業，資質一般；擔保人中合擔保實際控制人為海航集團，從發行利率來看幾乎沒有增信的效果。本期債券發行利率高還與發行期限為5年有關。17深糧集團CP001取消發行，主要是對發行利率不滿意。
17錫東債發行人為無錫錫山區主要平臺，發行利率低於預期主要與區域經濟實力較好有關。17安丘債發行人為濰坊市縣級平臺，一般預算收入僅20億元，且本次為首次發債，我們給予瞭第7檔的較低評級，但是發行利率到7%仍然是高於預期，反映瞭市場對弱資質、長久期債券的規避。
總之，9月13日一級市場來看，發行情況有關分化，高等級與資質尚可的發行主體發行利率一般符合預期或者低於預期，而信用資質有所擔心的個券發行利率往往高於預期較多。即將公佈8月份的經濟金融數據，在基本面因素尚未明朗之前，市場處於平衡與等待的階段。六鏡頭行車記錄器
9月13日，央行進行700億元逆回購，利率持平，有700億元逆回購到期，完全對沖；資金面緊平衡，銀行間回購走高，7D及以上期限上行明顯；交易所回購利率下行。股份行3M存單價格走高，一級發行利率4.25-4.30，較上一交易日上行5-10BP，需求一般。利率小貨車行車記錄器推薦債現券震蕩走弱。10年國債活躍券170018收在3.635，較上一交易日上行2.5BP，10年國開活躍券170210收在4.338，較上一交易日上行0.8BP。
信用債表現相對較好，AAA好名字成交較為活躍，大多低估值成交，偶有高估值成交；AA和AA+城投估值附近成交居多；民企低估值成交居多。總體來看，經濟金融數據待公佈，債市糾結。
17平安租賃SCP002違遊覽車行車紀錄器約風險可控，剩餘期限短且國慶假期內到期，因此高估值成交。
2.03y 16大連萬達MTN003成交在10.5，高估值80BP；2.10y 16大連萬達MTN004成交在10.5，高估值78BP；3.18y 15大連萬達MTN002成交在10.5，高估值39BP。萬達仍深陷各類傳言旋渦，部分“講政治”的機構不惜代價減倉離場，難以從基本面角度給合理解釋，價格體現的是市場情緒和籌碼價值。今天有多筆大連萬達債成交在10.5，有機構陸續入場。10.5的萬達籌碼貴麼？答案一年內或可揭曉。
0.12+2y 12西礦集團債成交在5.3，低估值126BP。發行主體西部礦業集團有限公司為青海省國資委控股企業，旗下有上市公司西部礦業。公司主營有色業務，受有色價格反彈，盈利回升；財務杠桿高，已與建行簽訂債轉股協議，短期財務風險可控。低估值成交有邏輯支撐。
0.88+2y 15東旭集成交在6.3，低估值81BP。發行主體東旭集團有限公司為民企，上市公司東旭光電第一大股東（持股21.64%、大部分已質押）、東旭藍天第一大股東（持股29.88%，已全部質押），主營玻璃基板、太陽能、環保建材、涉及房地產業務（東莞、西安、湘潭和惠州）三塊。行業沉沒成本高，技術更新快，需要持續的現金投入。行業競爭激烈，公司回款弱，導致負債快速上升，短債長用明顯，整體而言流動性風險大（短期因融資貨幣資金充裕，但後續投資規模較大）。整體資質一般。聯合給予AA+，展望正面評級，該債券高票息，是票息策略投資者青睞品種。
0.97+3y 16鞍鋼股MTN003成交在4.9，低估值51BP。央企控股上市公司，受益鋼價回升盈利回升明顯。低估值成交相對合理。
1.76+2y 14山西交投MTN001成交在5.4，低估值40BP。近期山西省人民政府國有資產監督管理委員會公告《關於將持有的省屬22戶企業國有股權全部註入山西省國有資本投資運營有限公司的通知》，山西交投是這22戶國企之一。低估值成交合理。
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